بورس۲۴ : پالایش نفت اصفهان با سرمایه اسمی ۲۲.۷ هزار میلیاردی ، در اسکیل ۹ ماهه ، از محل ۲۸۵ هزار میلیارد تومان درآمد عملیاتی توانسته سود خالصی به ارزش ۳۲ همت کسب کند ، رقمی که در قیاس با دوره مشابه رشد ۶ هزار میلیاردی را ثبت کرده و تقریبا معادل ۸۸٪ سود خالص دوره ۱۴۰۱ است. عایدی سهامداران این غول نفتی ۱۴۰ تومان به ازای هر سهم محاسبه شده است.
پالایشگاه اصفهان از بعد بنیادی مزیت های رقابتی خاصی دارد ؛ نخست آنکه متنوع ترین سبد محصولات در بین پالایشگاه های کشور متعلق به شپنا بوده و این امر ریسک فروش شرکت را کم می کند. از سوی دیگر ، شاخص نلسون ( ضریب پیچیدگی ) مجموعه عدد ۶.۸۹ محاسبه شده که پس از پالایشگاه امام خمینی شازند ، بهترین عدد در داخل کشور است. البته لازم به ذکر است که پس از تکمیل و بهره برداری از طرح های توسعه این شاخص به حوالی ۱۶ خواهد رسید که خب ، در حال حاضر بهترین شاخص دنیا متعلق به یک شرکت هندی با عدد ۱۴ است. همچنین از بعد شرکت های زیرمجموعه نیز ، شپنا استراتژی تبدیل شدن به یک غول پتروپالایشی و جلوگیری از خام فروشی محصولات را در پیش گرفته و در شرکت های زیر سرمایه گذاری کرده است:
به طور کلی در خصوص شپنا دو عامل قیمت جهانی نفت و نرخ کرک اسپرد محصولات نفتی مهم ترین عوامل تاثیر گذار بر بهای تولید و درآمد شرکت هستند. این شرکت نفت مورد استفاده در فرآیند تولید را از شرکت ملی پخش با ۵ الی ۱۰٪ تخفیف دریافت می کند. طبیعتا تنش های اخیر خاورمیانه ، کمتر شدن عرضه نفت روسیه به دلیل تحریم های آمریکا و اروپا ، اجرایی نشدن توافق عربستان و آمریکا برای افزایش تولید نفت و کمتر شدن انتظارات نسبت به افزایش عرضه اوپک و... رشد قیمت نفت را در پی داشته و این امر تاثیر نامساعدی بر بهای تولید شرکتی همچون شپنا که ۱۰۰٪ خوراک دریافتی از نفت است ، داشته است.
از سوی دیگر ، نرخ کرک اسپرد محصولات تولیدی نظیر بنزین و گازوییل و ... اساسی ترین فاکتور در سنجش سودآوری شرکت است. از آنجایی که نفت گاز ، بنزین و نفت کوره (مازوت) به ترتیب ۴۹٪ ، ۲۱٪ و ۹٪ سبد درآمدی ۹ ماهه را به خود اختصاص داده اند ، کرک اسپرد این محصولات تاثیر به سزایی در درآمد شرکت خواهد داشت. در انتهای بهمن ۱۴۰۲ ، لیست قیمت محصولات تاثیرگذار بر شپنا به شرح زیر بوده است:
• هر بشکه نفت خام : ۷۸.۷۲ دلار
• هر بشکه نفت برنت : ۸۲.۸۵ دلار
• هر گالن بنزین : ۲.۳۲ دلار
• هر گالن نفت کوره : ۲.۷۹ دلار
• هر مترمکعب گازوییل : ۸۴۸ دلار
لازم به ذکر است که هر گالن بنزین معادل ۰.۰۲ بشکه نفت است.
کادر مدیریتی شپنا بودجه زمستانه شرکت را با فرض فروش ۵.۱ میلیون مترمکعب محصول و کسب درآمدی به ارزش ۱۰۴ هزار میلیارد تومان تهیه کرده است. درصد تحقق این بودجه بالاست ، چرا که در ۹ ماهه گذشته مجموعا ۱۶.۲ میلیون مترمکعب محصول فروخته شده ؛ یعنی به طور میانگین هر فصل ۵.۴ میلیون مترمکعب. البته توجه فرمایید که نخستین ماه زمستان نیز با فروش ۱.۸۳ میلیون مترمکعب محصول به پایان رسیده است.
در صورت تحقق این بودجه ، ارزش درآمد های سالانه بیزینس به حوالی ۳۹۰ هزار میلیارد تومان خواهد رسید ؛ تقریبا ۵۰ هزار میلیارد تومان بیشتر از دوره ۱۴۰۱. از آنجایی که حاشیه سود خالص شرکت در ۹ ماهه جاری ۱۱٪ بوده ، با فرض تکرار این رقم ، برای دوره ۱۴۰۲ سود خالصی به ارزش ۴۳.۵ الی ۴۴ هزار میلیارد تومان متصور هستیم ، تقریبا ۱۹۲ تومان به ازای هر سهم. تحلیل حساسیت سود هر سهم نیز به شرح زیر ارائه شده است. نرخ تسعیر ارز شرکت در آذر ۱۴۰۲ ، ۳۸.۴۷۰ تومان بوده و همچنین میانگین نرخ نفت خام در ۹ ماهه گذشته نیز ۷۳.۷۶ دلار بوده است.
