📌#نوری

🔶در ترازنامه منتهی به شهریور نزدیک به ۲۷۰۰ میلیارد تومان وجه نقد و ۶۰۰۰ میلیارد تومان سرمایه گذاری کوتاه مدت که عمدتا سپرده بانکی است گزارش شده است .

🔶 با بررسی دریافتنی ها ( ۹۵۰۰ میلیارد تومان ) ، موجودی ( ۴۲۰۰ میلیارد تومان ) و حساب های پرداختنی ( ۱۷۵۰۰ میلیارد تومان ) متوجه می شویم که شرکت توانسته با یک سرمایه در گردش غیر نقدی منفی عملیات خود را پیش ببرد که نکته بسیار مثبتی است. در سال های پیش نیز عملیات شرکت با یک سرمایه در گردش غیر نقدی حداقلی اداره می شد و در سال ۹۸ این رقم منفی شد و تاکنون ادامه داشته است .

🔶در صورتی که فرض کنیم شرکت نتواند این مزیت خود را حفظ کند و با بازپرداخت بخشی از بدهی های خود به سطح سرمایه در گردش غیر نقدی صفر برسد ( که البته این نیز خود مزیت بزرگی است ) بازهم ۵۰۰۰ میلیارد تومان دارایی مالی مازاد دارد .

( مجموع نقد(۲۷۰۰ ) و سپرده ( ۶۰۰۰ ) منهای وجه مورد نیاز برای صفر کردن سرمایه در گردش (۳۸۰۰ ) )

🔶در بخش دارایی های بلند مدت نیز یک دارایی ۲۹۰۰ میلیارد تومانی ثبت شده است که مربوط به تملک ۹۹.۳ درصدی سهام پتروشیمی هنگام است .

🔶پتروشیمی هنگام یک طرح تولید اوره با ظرفیت ۱۱۵۵۰۰۰ تن است که طبق برنامه ریزی انجام شده در سال ۱۴۰۱ به بهره برداری خواهد رسید و تاکنون نزدیک به ۵۵ درصد پیشرفت داشته است .

🔶بدون در نظر گرفتن هیچ گونه ارزش افزوده ای ، ارزش روز طرح را همان ۲۹۰۰ میلیارد تومان لحاظ می کنیم.

🔶با در نظر گرفتن نرخ های ابان ماه از محل موجودی پایان دوره در گزارش شش ماهه نیز سود ناخالص ۲۴۰۰ میلیارد تومانی شناسایی می کند . به طور خالص رقمی بیش از ۲۰۰۰ میلیارد تومان سود موجودی خواهیم داشت

🔶تراز ارزی شرکت تقریبا ۲۵۰ میلیون دلار مثبت است . سود تسعیر ۱۰۰۰ میلیارد تومانی ( با توجه به اختلاف حدودا ۴ هزار تومانی نرخ فعلی و نرخ تسعیر دارایی ارزی ) در دسترس است.

🔶سود خالص نیمه اول سال ۴۴۰۰ میلیارد تومان بوده که با فرض تقسیم ۹۰ درصدی حدودا ۴۰۰۰ میلیارد تومان نیز سود تقسیمی در دل شرکت است .

🔶برای برارود سود یکسال اتی با مبدا امروز نرخ پارازیلن ۶۰۰ دلار ، برش سنگین ۳۰۰ دلار، بنزن ۶۳۰ دلار و نرخ دلار ۲۴۰۰۰ تومان در نظر گرفته شده است. میعانات را نیز بشکه ای ۳۵ دلار در نظر گرفته ایم . کل فروش را هم حدودا ۴.۳ میلیون تن تخمین می زنیم . با این تفاسیر سود در محدوده ۶۰۰۰ میلیارد تومان خواهد بود .

🔶به این نکته باید توجه کرد که سود نوری نسبت به تغییر نرخ میعانات بسیار حساس است . برای درک بهتر توجه کنید که برای تولید ۴.۳ میلیون تن محصول تقریبا به همین میزان میعانات نیاز است. با تغییر یک دلاری قیمت هر بشکه میعانات ، قیمت هرتن میعانات ۸.۳۸ دلار تغییر می کند ( هر بشکه ۱۵۹ لیتر و چگالی میعانات ۰.۷۵ است ). در نتیجه سود ناخالص نزدیک ۳۶ میلیون دلار ( ۸۶۴ میلیارد تومان با دلار ۲۴ هزار تومانی ) تغییر می کند .

🔶در نهایت برای براورد نسبت P/E ارزش بازار شرکت را با توجه به موارد گفته شده تعدیل می کنیم . مجموع ۵۰۰۰ میلیارد تومان دارایی مالی مازاد ، ۲۹۰۰ میلیارد تومان سرمایه گذاری بلند مدت ، ۲۰۰۰ میلیارد تومان سود موجودی انبار ، ۴۰۰۰ میلیارد تومان سود تقسیمی و ۱۰۰۰ میلیارد تومان سود تسعیر حدودا ۱۵ هزار میلیارد تومان است . درصورتی که این عدد را از ارزش بازار ۶۲ هزار میلیارد تومانی نوری کسر کنیم به این نتیجه می رسیم که بازار عملیات شرکت را ۴۷ هزار میلیارد تومان قیمت گذاری کرده است . با سود برارودی ۶ هزار میلیارد تومانی یکسال اینده در حال حاضر نسبت P/E در سطح ۷.۸ واحدی است .

➖➖➖➖➖